近期，A股市場整體處于震蕩，市場風險偏好較低的原因主要來自于經濟增長和政策的不確定性、海外金融市場及匯率的波動以及人民幣匯率的貶值壓力。在這些負面沖擊影響中，有一些因素已經出現緩解，比如人民幣匯率貶值壓力，央行已經明確出手干預，從準備金率提升到逆周期因子啟動；有一些因素屬長期化，市場對其博弈復雜性的認知及調整更充分；有一些因素在持續承壓，比如宏觀經濟增長。

市場的修復是一個緩慢過程。當前A股上市公司中報已經全部發布，整體盈利增速表現依舊穩健，但結構上，增長韌性主要來自于周期板塊的支撐，中小創板塊呈現顯著回落，說明中國經濟增長的新舊動能轉換依然有較長的路要走，僅憑供給側改革和環保限產等供給因素來支撐的周期盈利增長并未給予市場后續盈利增長更多信心。雖然國內貨幣財政政策已經改善，但從政策發力到見效仍然需要時間。綜合來看，當前的市場已經進入底部區域，不必過度悲觀，但要對市場基本面和情緒的修復長期性有清晰的判斷和認知。（摩根士丹利華鑫基金）